Put-Call-Ratio (PCR): Definition, Berechnung und Nutzen im Trading

Wie wird das Put-Call-Ratio berechnet?

Berechnet wird das Put-Call-Ratio, indem das gehandelte Put-Volumen durch das gehandelte Call-Volumen dividiert wird. Ein Wert über 1 bedeutet, dass mehr Puts als Calls gehandelt wurden.

Die Formel ist bewusst simpel: PCR = Put-Volumen ÷ Call-Volumen. Ein Rechenbeispiel: Werden an einem Tag 800.000 Puts und 1.000.000 Calls auf einen Index gehandelt, ergibt sich ein PCR von 0,8. Der Markt ist leicht bullisch gestimmt, ohne Auffälligkeit.

Volumen-PCR oder Open-Interest-PCR?

Das Open-Interest-PCR verwendet statt des Tagesvolumens die offenen Kontrakte (Open Interest). Es zeigt die längerfristige Positionierung der Marktteilnehmer statt der Tagesaktivität.

In der Praxis begegnen dir zwei Varianten der Kennzahl. Das Volumen-PCR misst die Aktivität eines einzelnen Handelstages und reagiert schnell auf Nachrichten. Das Open-Interest-PCR zählt alle offenen Kontrakte, also Open Interest, und verändert sich träger. Für die tägliche Stimmungsmessung nutze ich das Volumen-PCR, für die Frage nach der strategischen Positionierung lohnt der Blick auf das Open Interest.

Eine ehrliche Einschränkung gehört dazu: Seit dem Boom der 0DTE-Optionen, also Optionen mit Restlaufzeit von null Tagen, ist das Tagesvolumen strukturell verzerrt. Kurzfristige Zocker-Trades blähen beide Seiten auf. Die Extremwerte von früher sind mit heutigen Werten nur noch eingeschränkt vergleichbar.

Put-Call-Ratio interpretieren: die Schwellenwerte

Als grobe Faustregel gilt beim Total-PCR: Werte unter 0,8 signalisieren bullisches Sentiment, Werte über 1,2 bärisches Sentiment. Dazwischen ist der Markt neutral.

Feste Grenzen gibt es nicht, aber die Praxis hat bewährte Zonen herausgebildet. Diese Übersicht bezieht sich auf das Total-PCR der Cboe:

Wichtig ist der Blick auf die richtige Teilstatistik. Die Cboe weist neben dem Gesamtwert auch das Equity-PCR (nur Aktienoptionen) und das Index-PCR getrennt aus. Beide ticken unterschiedlich.

Das Equity-Put-Call-Ratio umfasst nur Aktienoptionen und liegt typischerweise zwischen 0,5 und 0,8, weil Privatanleger überwiegend Calls handeln.

Das Index-Put-Call-Ratio liegt strukturell höher, oft nahe oder über 1,0, weil institutionelle Anleger Index-Puts zur Absicherung ihrer Portfolios kaufen.

Ein aktuelles Beispiel von Mitte Juli 2026: Die Cboe meldete ein Total-PCR von 0,97, ein Equity-PCR von 0,73 und ein Index-PCR von 0,98. Genau das beschriebene Muster: Aktienanleger kaufen Calls, Institutionelle sichern über Index-Puts ab. Wer die drei Werte verwechselt, liest falsche Signale aus der Statistik.

Wie kann das Put-Call-Ratio beim Trading helfen?

Im Rückblick steigen die Aktienmärkte langfristig an. Ein Großteil der Marktteilnehmer positioniert sich deshalb für steigende Kurse: über den Kauf von Aktien, den Kauf von Call-Optionen oder den Verkauf von Put-Optionen. Der Normalzustand ist also ein PCR unter 1.

Das PCR ergänzt die Basis. Was Calls und Puts überhaupt sind, erklärt der Guide Optionen handeln für Einsteiger.

In ruhigen Phasen pendelt das Verhältnis zwischen 0,5 und 0,8. Werte um 1 kennzeichnen ein erhöhtes Absicherungsbedürfnis der institutionellen Anleger. An Tagen mit starken Kursverlusten steigt die Nachfrage nach Puts sprunghaft, dann sind Werte von 1,2 bis 1,3 keine Seltenheit.

Extremwerte können Umkehrpunkte signalisieren

Als Kontraindikator wird das Put-Call-Ratio gelesen, weil extreme Angst mit sehr hohem PCR häufig nahe an Markttiefs auftritt. Extremer Optimismus mit sehr niedrigem PCR zeigt sich dagegen oft nahe an Markthochs.

Spitzenwerte über 1,5 markierten in der Vergangenheit häufig das nahende Ende einer Korrektur. Die Spikes von 2018 und 2020 lagen jeweils knapp über 1,8. Danach drehten die Märkte nach oben: 2018 bereits vier Tage nach dem Höchstwert, 2020 erst 14 Tage später. Der Abstand zeigt schon die Grenze des Signals: Das PCR eilt dem Markt voraus, ein Timing-Instrument ist es nicht.

Interessant ist auch das Bärenjahr 2022: Nach dem Spike des Put/Call Ratios bei 1,94 bildete der Kurs eine Aufwärtstrendstruktur aus. Die nächste Korrektur im Oktober 2023 wurde ebenfalls mit einem Ausbruch über 1,6 im Put-Call-Verhältnis beendet.

In solchen Situationen bietet es sich an, das PCR als Kontraindikator zu nutzen und eine bullische Position im zugrunde liegenden Markt zu prüfen. Nicht als Alleinsignal, sondern als Baustein einer Tagesroutine zur Marktbeurteilung. Noch klarer wird das Bild in Kombination mit Volatilitätsmaßen wie der Standardabweichung aus den Optionspreisen.

Beurteilung des steigenden oder fallenden PCR

Auch die Richtung der Veränderung trägt Information. Ich betrachte den Wert börsentäglich vor Handelsbeginn. Ein steigendes Verhältnis bedeutet wachsende bärische Markterwartung, ein fallendes zeigt zunehmende Zuversicht.

So lässt sich abschätzen, ob Marktteilnehmer auf ein bestimmtes Ereignis gewartet haben und nun ihre Erwartungen umsetzen: Quartalszahlen, Notenbanktermine, geopolitische Nachrichten. Für die Feinbeobachtung lohnt der Blick auf den Intraday-Verlauf, dazu gleich mehr.