Arbitrage Trading – Preisunterschiede im Handel ausnutzen (2024)

Begrenzt sichere Arbitrage

Um das Ganze einmal zu veranschaulichen, habe ich ein Beispiel beigefügt.

Wir schauen uns eine Aktie an, die an zwei verschiedenen Börsenplätzen notiert. In diesem Beispiel ist diese Aktie an der Frankfurter und an der Pariser Börse handelbar. Gerade bei Aktien, die im In- und Ausland notieren, gibt es oft Preisunterschiede.

Geld-Briefkurs der Aktie XYZ an der Frankfurter Börse

Geld-Briefkurs der Aktie XYZ an der Pariser Börse

Ein begrenztes Risiko besteht hier darin, dass sich die Preisdifferenz zwischen den beiden Aktien plötzlich verkleinert bzw. der Preis sich ändert oder dass das Volumen auf der Gegenseite abnimmt, so dass ein Hedge nicht mehr so einfach möglich ist

Was kann man erkennen, wenn man sich die beiden Geld-Briefkurse anschaut ?

Die Aktie XYZ notiert in Frankfurt 210,40 – 210,50. An der Pariser Börse notiert die selbe Aktie 210,85 – 210,95.

Das bedeutet, die Aktie notiert in Paris ca. 35 Cent zu hoch (bezogen auf die Aktie an der Börse Frankfurt). Also kann man die Aktie an dem Börsenplatz, an dem diese zu hoch notiert (in diesem Beispiel in Paris) verkaufen. Direkt im Anschluss daran, kauft man diese an dem Börsenplatz, an dem die Aktie niedriger notiert (in diesem Beispiel in Frankfurt).

So würde ein Arbitrageur in diesem Beispiel 528 Aktien zu 210,85 € verkaufen und diese dann direkt wieder in Frankfurt zu 210,50 € zurückkaufen. Da auf der Gegenseite des Trades (in dem Beispiel Frankfurt) nur 528 Stück auf der Geldseite (Ask) stehen, verkauft dieser auch nur 528 Stück in Paris und bedient die Briefseite (Bid) nicht komplett mit den 540 Stück.

Wie hoch wäre der Gewinn ohne Beachtung von Transaktionskosten, etc. ?

Verkauf von 528 Aktien zu 210,85 € und Kauf zu 210,50 €, was einem Gewinn von 0,35 € pro Aktie entspricht. Das wären bei 528 Stück also ein Gewinn von 184,80 €. Oder in Prozent ausgedrückt: Man erzielt eine Rendite von ca. 0,17 Prozent auf das eingesetzte Kapital (184,80 €/ 528 Aktien * 210,85 €).

Solche Situationen ergeben sich natürlich nicht sehr oft, und vielleicht können auch nur 0,20 € pro Aktie oder weniger verdient werden, aber auch das summiert sich am Ende des Tages. Zudem haben die professionellen Arbitragehäuser auch entsprechend sehr gute Konditionen und vergleichsweise geringe Transaktionkosten. Für den privaten Trader wäre das schon allein aufgrund der hohen Transaktionskosten nicht umsetzbar. Auch wird heutzutage sehr viel mit Hilfe von Algorithmen umgesetzt, Märkte dementsprechend gescannt oder automatisiert gehandelt. Auch hier fehlt den privaten Tradern die Infrastruktur und das Know-how.

American Depositary Receipt

Was vielleicht noch interessant zu erwähnen ist, dass bei Aktien Arbitragegewinne erzielt werden können, auch wenn diese gar nicht direkt an einer Börse im Ausland gelistet sind.

Wie kann das funktionieren?

Man kann auf viele Aktien auch ADRs (American Depositary Receipt) handeln.

ADRs ähneln Zertifikaten und werden von US-Kreditinstituten ausgestellt. Diese repräsentieren oft einen Bruchteil der Aktie, aber können auch einer vollen Aktie entsprechen. Der Vorteil ist, dass somit ausländische Aktien auch recht einfach in den USA handelbar sind. Diese sind wie gewöhnliche Aktien handelbar und das ausstellende Kreditinstitut bestimmt das Verhältnis der ADRs. Ein Verhältnis von 10 bedeutet, dass 10 ADRs einer Aktie entsprechen.

Vielleicht noch interessant zu wissen, dass man ADRs in 3 verschiedene Typen einteilen kann:

• Level 1, ist der einfachste Typ eines ADR. Hier sind die ADRs nicht an der Börse gelistet, da sich die ausländische Firma entweder nicht dafür qualifiziert oder dies nicht möchte. Diese werden somit OTC (over-the-counter), sprich außerbörslich, gehandelt. Es ist somit der einfachste und kostengünstigste Weg.
• Level 2, diese werden entsprechend an der Börse gehandelt und haben somit etwas mehr Anforderungen durch die SEC (Securities and Exchanges Commission). Dies führt aber auch zu deutlich höherem Tradingvolumen der ADRs.
• Level 3, dieses wird erreicht, wenn ein Unternehmen neue Aktien im US-Kapitalmarkt platziert und ermöglicht somit eine Kapitalaufnahme. Hierbei ist die Beachtung durch die Märkte, und somit das Tradingvolumen, in den USA natürlich am größten.

Beispiel für begrenzt sichere Arbitrage mit ADRs

So kommen wir nun noch zu einem kleinen Beispiel, bei dem es sich auch um eine begrenzt sichere Arbitrage handeln würde (“begrenzt sicher”, da auch diese Art der Arbitrage immer mit etwas Risiko verbunden ist).

Angenommen die Firma ABC, ein Deutsches Unternehmen, möchte nun auch den Handel ihrer Aktien in den USA ermöglichen und lässt entsprechend durch eine amerikanische Bank  ADRs emittieren. Die Bank setzt ein Verhältnis von 10:1 fest. Das bedeutet 10 ADRs entsprechen einer Aktie. Die ADRs notieren aktuell bei $22, d.h. die Aktie müsste somit, nach Umrechnung von EUR in USD, bei $220 notieren, so dass sie zu ihrem “fairen” Wert gehandelt würde. Sollte die Aktie jetzt aber nach Umrechnung der Währung bei beispielsweise $219,50 notieren, kann man hier versuchen, einen Arbitragegewinn zu erzielen. Man leiht sich die ADR und verkauft diese zu $220. Gleichzeitig kauft man die Aktie ABC zu 199,54 € (entspricht $219,50 bei einem angenommen Wechselkurs von 1,10). Man würde somit also einen Gewinn (ohne Einbeziehung der Transaktionskosten) von $0,50 je Aktie erzielen. Da die Transaktionskosten von ADRs in der Regel höher als bei dem normalen Aktienhandel sind, lohnt es sich nur diese zu arbitrieren, wenn die Preisdifferenz entsprechend groß genug ist.