Futures oder CFDs? Der Unterschied bei Recht, Orderausführung und Kosten

Beim Future handelst du an der Börse gegen einen Markt, beim CFD handelst du gegen deinen Broker. Aus diesem einen Unterschied folgt fast alles andere: wer deinen Kurs stellt, wann dein Stopp auslöst, wer haftet, wenn der Broker ausfällt. Auf dem Chart sehen beide Instrumente gleich aus, im Vertrag und in der Ausführung nicht.

Ich handle seit 1980 und bin seit 1996 Kunde bei Interactive Brokers, dort vor allem mit Futures und im Devisenhandel auch mit Forex-CFDs. Künftig handle ich nur noch Futures, das ist meine persönliche Entscheidung und keine Empfehlung für dich. Dieser Artikel entspricht unseren redaktionellen Richtlinien.

Was ist der Unterschied zwischen Futures und CFDs?

Ein Future ist ein standardisierter, an einer Terminbörse gehandelter Vertrag mit festem Verfallstermin, den ein Clearinghaus absichert. Ein CFD ist ein außerbörslicher Differenzvertrag mit einem Broker, der die Kursänderung eines Basiswerts abbildet, in der üblichen Form ohne festen Verfall.

Beide Instrumente bilden eine Kursbewegung mit Hebel ab, ohne dass du den Basiswert besitzt. Damit endet die Gemeinsamkeit schon.

Der Future ist ein Börsenprodukt mit festen Regeln für Größe, Laufzeit und Abrechnung. Der CFD ist ein Vertrag, dessen Bedingungen dein Broker in seinen Geschäftsbedingungen festlegt.

Dieser Vergleich meint den üblichen CFD ohne Laufzeit. Manche Anbieter haben auch CFDs mit Verfall, die wie ein Future quartalsweise fällig werden, Saxo etwa bei einzelnen Index-CFDs. Wie ein Future aufgebaut ist, erklärt unser Grundlagenartikel zum Futures Trading, wie der CFD funktioniert, der Ratgeber zum CFD-Handel. Die Grafik darunter zeigt, über welche Stationen deine Order bei beiden Instrumenten läuft.

Wer beide Instrumente nebeneinander ausprobieren will, kann bei AGORA Direct Futures und CFDs aus einem Konto handeln.

Die rechtliche Seite: Börsenvertrag gegen Vertrag mit dem Broker

Rechtlich ist ein Future ein börsengehandeltes Termingeschäft mit dem Clearinghaus als zentraler Gegenpartei, ein CFD dagegen ein bilateraler OTC-Vertrag, bei dem der Broker selbst Gegenpartei ist.

Wer steht auf der anderen Seite?

Beim Future kennst du deinen Kontrahenten nicht, und du musst es auch nicht. Nach jedem Abschluss tritt das Clearinghaus in das Geschäft ein. Die CME beschreibt CME Clearing als neutrale Gegenpartei jedes Futures-Geschäfts. Fällt ein einzelner Marktteilnehmer aus, trägt nicht der andere Trader das Risiko, sondern das Sicherheitensystem der Börse.

Beim CFD ist das anders, und zwar ausdrücklich. Der Kundenvertrag von Interactive Brokers Ireland sagt es in einem Satz: OTC-Geschäfte werden gegen die Gesellschaft selbst ausgeführt, die dabei eine Long- oder Short-Position halten, Gewinn oder Verlust machen und sich absichern kann. Dasselbe Prinzip gilt für jeden CFD-Anbieter, nur die Absicherungspraxis unterscheidet sich.

Was das für dich heißt: Beim CFD hängst du an der Bonität und an den Regeln eines einzigen Unternehmens. Das ist kein Vorwurf an seriöse Anbieter. Es ist die Konstruktion des Produkts.

CFD-Regeln der BaFin: Hebel, Glattstellung, Negativsaldoschutz

Für Privatkunden in Deutschland gelten bei CFDs fünf feste Bedingungen. Die BaFin hat sie mit ihrer Allgemeinverfügung zu Differenzgeschäften vom 23. Juli 2019 dauerhaft übernommen, zuvor galten sie als befristete Maßnahme der ESMA. Was die Regeln im Alltag bedeuten, erklärt unser Artikel zur ESMA-Regulierung.

Dazu kommen vier Schutzregeln. Fällt dein Konto unter 50 Prozent der Anfangsmargin, muss der Anbieter Positionen schließen.

Der Negativsaldoschutz begrenzt deinen Verlust auf das Geld im CFD-Konto. Boni sind verboten.

Und jeder Anbieter muss in seiner Werbung angeben, wie viel Prozent seiner Privatkunden in den letzten zwölf Monaten Geld verloren haben. Bei Interactive Brokers Ireland waren es am 12. November 2026 laut CFD-Produktseite 58,9 Prozent.

Futures für Privatkunden: die BaFin-Regel seit 2023

Auch bei Futures hat die BaFin eingegriffen, aber anders. Seit dem 1. Januar 2023 dürfen Wertpapierfirmen Futures an Privatkunden mit Sitz in Deutschland nur verkaufen, wenn sie eine Nachschusspflicht vertraglich ausschließen.

Ausgenommen ist außerdem ein Geschäft, das der Kunde vor jedem Abschluss als reine Absicherung bestätigt, und das Schließen alter Positionen aus der Zeit vor 2023. So steht es in der Allgemeinverfügung zu Futures vom 30. September 2022, der Screenshot zeigt die Ausnahmen im Wortlaut.

Der Schutz funktioniert anders als beim CFD. Gehaftet wird mit dem Geld, das du für den Futures-Handel hinterlegt hast. Der Kundenvertrag von Interactive Brokers Ireland zählt dazu die Anfangsmargin, die offenen Buchgewinne und realisierte Futures-Gewinne, solange du damit keine Position außerhalb von Futures eröffnest. Stimmst du gesondert zu, zählt auch dein freies Kontoguthaben dazu.

Kosten und Gebühren darf der Broker aus dem ganzen Konto nehmen.

Für Kunden mit Wohnsitz außerhalb Deutschlands gilt die Regel nicht, dort kann weiter eine Nachschusspflicht bestehen. Lies deshalb vor der ersten Futures-Order den Kundenvertrag, ob bei Interactive Brokers, beim Vermittler AGORA Direct oder einem anderen Broker.

Was schützt dich, wenn der Broker pleitegeht?

Die gesetzliche Anlegerentschädigung zahlt 90 Prozent deines Verlusts, höchstens 20.000 Euro. Das gilt nach § 4 des Anlegerentschädigungsgesetzes für deutsche Wertpapierfirmen. Für Kunden von Interactive Brokers Ireland greift die irische Einrichtung ICCL mit denselben Grenzen. Bei CFDs ist diese Grenze wichtiger als bei Futures, weil deine offenen Gewinne eine Forderung gegen genau diesen Broker sind.

Ein Restrisiko bleibt auch beim Future. Das Clearinghaus sichert das Geschäft, nicht dein Konto beim Broker. Geht dein Broker in die Insolvenz, hängt dein Geld an der Trennung der Kundengelder und an der Entschädigung. Wer große Beträge hält, sollte deshalb auch beim Future auf die Größe und Aufsicht des Brokers achten.

Wie Futures und CFDs versteuert werden

Steuerlich sind Futures und CFDs in Deutschland gleich: beides sind Termingeschäfte. Gewinne fallen nach § 20 Absatz 2 Nummer 3 EStG unter die Einkünfte aus Kapitalvermögen und die Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer.

Die Verlustgrenze für Termingeschäfte ist Geschichte. Mit dem Jahressteuergesetz 2024 wurden die Sätze 5 und 6 in § 20 Absatz 6 EStG gestrichen, die Verluste auf 20.000 Euro pro Jahr gedeckelt hatten.

Heute verrechnest du Verluste aus Futures und CFDs mit allen anderen Kapitalerträgen, auch mit Gewinnen aus Aktienverkäufen. Beschränkt sind nur Verluste aus Aktienverkäufen: Sie dürfen weiterhin nur mit Aktiengewinnen verrechnet werden. Wie du das in der Anlage KAP einträgst, zeigt unser Ratgeber zu den CFD-Steuern.

Orderausführung: zentrales Orderbuch gegen Anbieterkurs

Bei Futures entsteht der Kurs durch Angebot und Nachfrage aller Teilnehmer im zentralen Orderbuch der Börse, beim CFD stellt der Anbieter einen eigenen Geld- und Briefkurs, den er aus einem Referenzmarkt ableitet.

Wie ein CFD-Kurs entsteht

Ein CFD hat keinen eigenen Markt, er leiht sich seinen Kurs. Saxo schreibt in seinen CFD-Handelsbedingungen, dass sich Rohstoff-CFDs am zugrunde liegenden Future orientieren, der Spread aber etwas größer ist. Interactive Brokers leitet seine Index-CFDs ebenfalls aus dem Future ab und legt den Aufschlag eines Liquiditätsanbieters drauf. Wie das konkret aussieht, steht in unserem Praxisartikel zu den Index-CFDs bei Interactive Brokers.

Daraus folgt: Was du im CFD-Chart siehst, ist der Kurs deines Anbieters. Ein anderer Broker zeigt in derselben Minute einen anderen Geld- und Briefkurs. Ein Börsenvolumen, also die Zahl tatsächlich gehandelter Kontrakte, zeigt dir der CFD nicht.

Was du beim Future siehst: Orderbuch, Time and Sales, Volumen

Beim Future siehst du, was der Markt wirklich tut. Der laufende Handel eines Kontrakts läuft über ein zentrales elektronisches Orderbuch, an der CME heißt das System Globex. Daneben gibt es nur wenige Ausnahmen wie außerbörslich vereinbarte Blockgeschäfte.

Du siehst die Tiefe des Orderbuchs, jede einzelne Ausführung mit Preis und Stückzahl in Time and Sales und das echte Volumen. Wie man diese Daten liest, zeigt unser Artikel zum Orderbuchtrading mit DOM und Time and Sales.

Für mich ist das der wichtigste Unterschied in der Praxis. Wenn mein Stopp ausgeführt wird, kann ich in Time and Sales nachsehen, ob dort zu diesem Preis tatsächlich gehandelt wurde. Beim CFD bleibt mir nur die Kursliste des Anbieters. Orderbuch und Time and Sales für Futures bekommst du bei Brokern mit Börsenzugang, zum Beispiel über ein Futures-Konto bei AGORA Direct.

Wann ein Stopp auslöst

Ein Stopp, der direkt im System der CME liegt, löst erst aus, wenn am oder jenseits des Stopp-Kurses ein Geschäft zustande kommt. So steht es in der technischen Dokumentation der CME: Eine Stopp-Order muss durch einen Handel im Markt ausgelöst werden. Ein bloßes Gebot oder Angebot reicht nicht, wie der Screenshot aus der Dokumentation zeigt.

Ausgeführt wird danach nur innerhalb des Limits oder Schutzbands, dazu mehr weiter unten. Simuliert dein Broker den Futures-Stopp dagegen selbst, gelten seine Auslöseregeln.

Beim CFD entscheidet der Anbieter über die Auslösung. Saxo schreibt etwa, dass ein Verkaufsstopp beim Geldkurs und ein Kaufstopp beim Briefkurs ausgelöst wird.

Weitet der Anbieter den Spread, kann der gestellte Geldkurs deinen Stopp erreichen, obwohl im Referenzmarkt niemand zu diesem Preis gehandelt hat. Bei manchen Brokern, etwa Interactive Brokers, kannst du für simulierte Stopps die Auslösemethode einstellen. Welche erlaubt ist, hängt vom Produkt ab: Für Index-CFDs akzeptiert IBKR nur Methoden auf Basis von Geld- und Briefkurs, nicht den letzten Kurs. Eine unpassende Einstellung kann dazu führen, dass der Stopp nie auslöst.

Die kritische Stunde: Handelspause und Rollover

Die CME pausiert ihre Index-Futures jeden Tag von 17 bis 18 Uhr New Yorker Zeit. Das ist in Deutschland meist 23 bis 0 Uhr, in den Wochen der Zeitumstellung eine Stunde früher.

Zur selben Uhrzeit beginnt im Devisenhandel der neue Handelstag, und viele CFD-Anbieter buchen ihre Haltekosten. CMC Markets nennt dafür ausdrücklich 17 Uhr New Yorker Zeit. Die Abbildung unten zeigt die Pause in den Kontraktdaten des Micro E-mini S&P 500. Welche Pausen für welchen Kontrakt gelten, steht in unserer Übersicht der Futures-Handelszeiten.

Während der Pause wird der Future gar nicht gehandelt. Ein CFD, der seinen Kurs aus diesem Future ableitet, hat dann keinen laufenden Referenzmarkt, und der Anbieter stellt seinen Kurs aus einem anderen Markt oder gar nicht. Bei der Wiedereröffnung kann der Kurs springen. Ein eng gesetzter Stopp ist deshalb rund um die Pause bei beiden Instrumenten besonders gefährdet.

Auch Futures rutschen: Gaps und dünne Märkte

Ein Future schützt dich nicht vor schlechten Ausführungen. Ein Stopp ist nach dem Auslösen eine Marktorder oder eine Limitorder. Die CME begrenzt Stopps mit Protection auf ein Preisband.

Was darin nicht gefüllt wird, bleibt als Limitorder im Buch liegen, und deine Position ist dann womöglich nur teilweise geschlossen. Ein Stop-Limit wird bei einem Gap über das Limit hinweg gar nicht ausgeführt.

Öffnet der Markt am Sonntagabend weit unter deinem Stopp, wird deine Order auch beim Future zu den nächsten verfügbaren Kursen ausgeführt, soweit Schutzband oder Limit das zulassen. Der Rest bleibt im Orderbuch liegen. Diese Differenz heißt Slippage und trifft dich bei beiden Instrumenten. Der Unterschied liegt darin, dass du sie beim Future am Handelsprotokoll der Börse nachprüfen kannst.

Ein Vorteil für CFDs: der garantierte Stopp

Einen garantierten Stopp gibt es nur beim CFD. CMC Markets bietet zum Beispiel einen garantierten Stop-Loss gegen eine Prämie an, der zum festgelegten Preis schließt, unabhängig von Kurslücken. Wird er nicht ausgelöst, erstattet der Anbieter die Prämie. An der Börse ist so etwas nicht möglich, weil dort immer ein echter Käufer oder Verkäufer gebraucht wird.

Was kosten Futures und was kosten CFDs?

Ein CFD kostet Spread, Kommission und eine tägliche Finanzierung, ein Future kostet Kommission, Börsengebühren und das Rollen zum Verfall, während die Zinskosten bereits im Futurespreis stecken.

Rechenbeispiel: DAX als Micro-Future und als CFD

Ein Micro-DAX-Future und ein DAX-CFD mit einer Einheit bewegen sich gleich: einen Euro pro Punkt. Bei einem angenommenen DAX-Stand von 26.000 Punkten bewegst du in beiden Fällen 26.000 Euro. Ich rechne mit den Preislisten von Interactive Brokers Ireland, weil dort beide Instrumente beim selben Broker liegen.

Die Kommission ist beim Future niedriger, die Finanzierung macht den großen Unterschied. Interactive Brokers rechnet beim Micro-DAX laut Futures-Preisliste im gestaffelten Modell 0,38 Euro je Kontrakt und Seite, inklusive Börsengebühr. Der IBDE40 kostet 0,005 Prozent vom Handelswert, also 1,30 Euro je Seite.

Die Nacht beim CFD kostet für Privatkunden laut Finanzierungsseite 5,001 Prozent im Jahr, berechnet auf 360 Tage.

Den Spread habe ich in beiden Spalten nicht eingerechnet. Die Tabelle vergleicht nur gesondert gebuchte Kosten, die im Futurespreis steckende Finanzierung fehlt darin. Diese Preise gelten für Direktkunden von Interactive Brokers. Wer den Micro-DAX über einen Vermittler wie AGORA Direct handelt, zahlt dessen eigenen Tarif.

Kostenlos hält aber auch der Future nicht. Der Futurespreis enthält die Zinsen für die Restlaufzeit und liegt deshalb meist über dem Index. Bei Kursindizes wie dem S&P 500 werden erwartete Dividenden abgezogen, beim DAX als Performanceindex nicht.

Diesen Abstand zahlst du nicht als Buchung, er steckt im Kurs. Dazu kommt das Rollen: Wer eine Position über den Verfall halten will, schließt den alten Kontrakt und eröffnet den neuen, mit Kommission und Spread.

Margin: Börsenvorgabe gegen gesetzliches Minimum

Beim Future legt die Börse die Mindestmargin fest, beim CFD die Regulierung eine Untergrenze. Für den Micro E-mini S&P 500 (Dezember 2026, long) verlangte die CME am 12. November 2026 eine Erhaltungsmargin von 2.667 Dollar.

Bei einem Indexstand von rund 7.600 Punkten bewegst du damit 38.000 Dollar, also rund 7 Prozent Margin. Zum Eröffnen verlangen Broker meist etwas mehr als diese Erhaltungsmargin.

Für einen S&P-500-CFD schreibt die Regulierung Privatkunden mindestens 5 Prozent vor, also rund 1.900 Dollar für dieselbe Größe. Das ist eine Untergrenze, Broker dürfen mehr verlangen. Vergleiche deshalb die tatsächliche Margin deines Brokers für beide Instrumente. Was eine Margin ist und wann der Margin Call droht, erklärt unser Artikel zum Margin Trading.

Kontraktgrößen: Micro-Futures als Brücke

Lange war der CFD die einzige Wahl für kleine Konten. Ein klassischer DAX-Future bewegt sich um 25 Euro pro Punkt, das ist für viele Privatkonten zu groß. Mit den Micro-Kontrakten hat sich das geändert: Der Micro-DAX bewegt sich um 1 Euro, der Micro E-mini S&P 500 um 5 Dollar pro Punkt. Einen Überblick über alle kleinen Kontrakte gibt unser Artikel zu den Micro Futures.

Feiner teilbar bleibt der CFD trotzdem. Wer seine Positionsgröße auf den Euro genau an sein Risiko anpassen will, kommt mit einem CFD ab einer Einheit oder Bruchteilen weiter. Wie du die Größe ausrechnest, zeigt unser Positionsgrößenrechner.

Vor- und Nachteile von Futures und CFDs

Kein Instrument gewinnt in allen Punkten. Die Boxen fassen zusammen, was für und gegen jedes spricht.

Für wen eignen sich Futures, für wen CFDs?

Futures eignen sich für Trader, die nachprüfbare Ausführungen, Börsenregeln und niedrige gebuchte Haltekosten über mehrere Tage wollen, CFDs für Trader mit kleinem Konto, die sehr feine Positionsgrößen, kurze Haltedauern und einen gesetzlich begrenzten Verlust brauchen.

Kleine Konten und sehr kurze Trades sprechen eher für den CFD. Wer ein paar Tausend Euro handelt, einen Währungspaar-Exoten sucht oder innerhalb einer Stunde wieder raus ist, findet beim CFD-Broker das passende Werkzeug. Eine Auswahl regulierter Anbieter findest du in unserem CFD-Broker-Vergleich.

Positionen über Nacht und größere Konten sprechen eher für den Future. Hier fällt die tägliche Zinsbuchung weg, und die Ausführung lässt sich an der Börse prüfen. Futures handelst du in Deutschland über Broker mit Börsenzugang, etwa Interactive Brokers oder Vermittler wie AGORA Direct, der als Introducing Broker mit Interactive Brokers zusammenarbeitet.

Warum ich selbst nur noch Futures handle

Das ist meine Meinung, kein Ratschlag für dich. Nach über vier Jahrzehnten am Markt will ich bei jeder Ausführung nachsehen können, was an der Börse tatsächlich passiert ist. Beim Future kann ich das, beim CFD nicht. Und ich will, dass zwischen mir und dem Markt eine neutrale Stelle steht und kein Unternehmen, das an meinem Trade mitverdient oder mitverliert.

Dafür nehme ich die festen Kontraktgrößen und das Rollen in Kauf. Wer anders handelt, kleinere Größen braucht oder den gesetzlichen Negativsaldoschutz schätzt, kann mit einem seriösen CFD-Anbieter gut fahren.

Fazit: Futures und CFDs unterscheiden sich vor allem im Vertrag

Wer Futures und CFDs nur nach Kosten vergleicht, übersieht den wichtigsten Punkt: wer auf der anderen Seite steht. Beim Future ist es die Börse mit ihrem Clearinghaus, beim CFD dein Broker. Daraus folgen der Kurs, die Stopp-Auslösung und dein Risiko, wenn etwas schiefgeht.

Für kurze Trades mit kleinem Konto bleibt der CFD ein legitimes Werkzeug mit gesetzlichem Verlustschutz. Bei den gebuchten Kosten liegt der Future im Beispiel über mehrere Nächte klar vorn, für den vollständigen Vergleich gehören aber die eingepreiste Finanzierung und der Spread dazu. Bei der Transparenz der Ausführung hat der Future die Nase vorn. Ich habe mich für den Future entschieden.

Wichtiger als die Wahl des Instruments ist, dass du die Regeln deines Anbieters kennst: wer deine Gegenpartei ist, welcher Kurs deinen Stopp auslöst und was dich eine Nacht kostet. Diese drei Punkte stehen in den Bedingungen jedes seriösen Brokers.

Über den Autor: Karsten Kagels

Karsten Kagels ist Gründer und Geschäftsführer der Kagels Trading GmbH sowie Betreiber von kagels-trading.de. Als diskretionärer Price-Action-Trader ist er seit 1980 an den Märkten aktiv und handelt Forex, Aktienindizes, Rohstoffe und Zinsmärkte.

In den späten 1980er-Jahren übersetzte Karsten die Elliott-Wave-Standardwerke von Robert Prechter ins Deutsche. Über 17 Jahre war er Joe Ross’ Repräsentant in Deutschland und übersetzte sowie veröffentlichte zehn Ross-Bücher. Bis heute gibt er eigene Gruppenseminare und private Einzelschulungen.

Bei Interactive Brokers ist Karsten seit 1996 Kunde und handelt dort vor allem Futures. Die Regeln und Preise in diesem Ratgeber wurden am 12. November 2026 an den Primärquellen von BaFin, CME und Interactive Brokers geprüft, die Beispiele sind gerechnet. Daten aus Karstens eigenem Konto enthält der Artikel nicht.

Dieser Artikel wurde von Christian Möhrer final geprüft.